¿Hay diferencias en las preferencias por la inversión
responsable entre las diferentes generaciones?
Se público a
finales del 2022 un estudio relativamente novedoso que las analiza entre tres grupos
generacionales, los Baby boomers (nacidos entre 1946-1964), la Generación
X (1965-1984) y las dos más recientes, Millennials (1985-2000) y
Generación Z (2001-2020). Fue realizado por tres instituciones de la
Universidad de Stanford 2022 Survey of Investors, Retirement
Savings, and ESG (se publicó un artículo resumen en The ESG Generation Gap: Millennials and
Boomers Split on Their Investing Goals. (La brecha generacional en ASG: Los millennials
y los baby boomers dividen sus objetivos de inversión). Y es
interesante porque las diferencias son significativas, cuyo conocimiento es entonces
útil para la promoción de esa inversión.
Si bien la
encuesta cubre solamente inversionistas de EE. UU., donde las inversiones
bursátiles están más difundidas entre la población que en otros países y los
resultados no son extrapolables directamente, deben ser de interés para
otros países que quieren estimular la inversión responsable. Las preferencias
de las diferentes generaciones entre países no son muy diferentes.[1]
El estudio se
hizo sobre 2 470 inversionistas con ahorros desde menos de US$10,000 a más de
US$500,000 (promedio de US$200,000), distribuidos por género, raza, edad,
ingreso familiar y estado de residencia. Solo analizaremos las diferencias
por grupo generacional. Si bien el estudio hace un muestreo estratificado
por generación, muy posiblemente la cantidad de las inversiones esté dominada
por los mayores, que han acumulado mayores capitales.
El siguiente
grafico resume las diferencias por tema y por generación, que analizaremos un
poco más a continuación.
Porcentaje de los inversionistas que cree que sus inversiones deberían influenciar la sostenibilidad ambiental social y de gobernanza de las empresas en que invierten.
11 1. Consideración de aspectos ASG [2]
Lo primero que
surge es que los jóvenes (millennials y generación Z) tienen mayor preferencia
por incorporar aspectos A, S y G en la inversión de sus ahorros. Esto puede ser
resultado de la formación, ya que estas generaciones nacieron y han crecido
en un entorno que ha mostrado preocupación por los temas ambientales y sociales,
en tanto que la generación X y sobre todo los baby boomers (el suscrito
incluido) crecieron en un entorno en que estos aspectos no eran considerados
críticos y si ahora lo son, en muchos prevalecen las concepciones de su juventud.
En el mismo sentido estas preferencias reflejan la preocupación por el largo plazo
de parte de las generaciones jóvenes que tendrán que convivir con los
impactos del cambio climático y la desigualdad social entre otros, y las generaciones
de mayores que piensan que les queda menos tiempo de vida y no lo ven tanto
como un problema que les afecta. Son cortoplacistas. ¿Y los hijos y nietos?
¿Nos volvemos menos solidarios, más egoístas a medida que nos volvemos viejos?
Explica además el
mayor interés por los aspectos A y S, más novedosos en las inversiones y el menor
interés por los aspectos de gobernanza, G, a pesar de que es un tema tradicional
entre los analistas financieros y por ende por el lado de la oferta de valores responsables,
prevaleciente cuando las viejas generaciones comenzaron con sus inversiones [3]
En este sentido los
principales resultados del estudio son:
Las generaciones de los mayores, que viven de sus ahorros están menos preocupadas
por los aspectos ambientales y sociales y mucho más preocupados por asegurarse
rendimientos financieros que cubran sus necesidades. Solo el 30% expresa preocupación,
en tanto que la mayoría de los inversionistas más jóvenes (70%) expresan gran preocupación
por aspectos ambientales como las emisiones y las energías renovables.
Algo similar ocurre con los aspectos sociales donde el 65% de los inversionistas jóvenes
expresa gran preocupación por temas como la diversidad, desigualdad y las condiciones
laborales, comparado con solo el 30% de los mayores.
Y estas preferencias se ven reflejadas en sus inversiones. El 78% de los
jóvenes invierte en fondos calificados como de inversión responsable, en tanto
que solo lo hace el 19% de los mayores.
Los jóvenes y aquellos
que tienen mayores inversiones apoyan más las inversiones responsables, en
tanto que las generaciones de los mayores, independientemente del monto de sus inversiones,
se oponen a la consideración de aspectos ASG. ¿Solidaridad intergeneracional?
2. 2. Activismo.
Directamente relacionado
con su interés en las inversiones responsables, los jóvenes desean que los gestores
de sus fondos se involucren en la promoción de la sostenibilidad empresarial a
través del activismo. Recordemos que el activismo es una de las pocas vías para
que la inversión responsable tenga impacto sobre la sostenibilidad empresarial.
La inversión pasiva tiene poco o ningún impacto. [4]
Casi el 80% de los jóvenes inversionistas, pero solo el 42% de las generaciones
de los mayores, opinan que es extremadamente o muy importante que los
gestores de sus fondos traten de influenciar las prácticas ambiéntales y
sociales de las empresas. Y el 85% lo haría
aun cuando ello decreciera el rendimiento de sus inversiones. Para las
generaciones de los mayores, solo el 35% lo apoyaría.
3 3. Conformidad con el sacrificio de beneficios en aras de la sostenibilidad
empresarial
Las generaciones jóvenes
parecen ser consistentes y dicen estar dispuestos a sacrificar algunos beneficios
para promover la sostenibilidad empresarial.
No es que las empresas responsables rinden menos en bolsa, pero aun
si ese fuera el caso, como alegan algunos detractores, estarían dispuestos a
hacerlo. [5]
Según el estudio,
los inversionistas jóvenes estarían dispuestos a sacrificar entre el 6% y el
10% para que mejorase la responsabilidad ambiental de las empresas, y entre el 10
y el 15% para mejorar las condiciones sociales, en tanto que los baby
boomers no estarían dispuestas a sacrificar nada en ambos casos. Para el tema de gobernanza están dispuestos a
sacrificar muy poco. De la
encuesta no queda claro si estuviesen dispuestos a sacrificar ambos porcentajes
para el logro de responsabilidad ambiental y social. Cuesta pensar que sea acumulativo.
Hay que destacar
que estas preguntas son hipotéticas: ¿Cuánto estaría dispuesto a
sacrificar…? y se puede esperar que los jóvenes, que están dispuestos a hacerlo,
sean un poco optimistas. La respuesta de la generación de los mayores,
siendo tajante y negativa, debería reflejar sus intenciones.
Otro aspecto que
permite explicar las actitudes de las generaciones jóvenes es que su
expectativa, en el promedio, es de que los rendimientos bursátiles en los
próximos diez años serán del 16.8%, Las generaciones de los mayores esperan un
10.7%. En función de los mayores
rendimientos esperados se puede entender que piensen que pueden sacrificar algo
de los rendimientos en aras de la sostenibilidad empresarial.
En otro estudio, de
la consultora Ernst and Young, EY, (How
can corporate reporting bridge the ESG trust gap?), sobre la brecha en
la información suministrada por las empresas y las requeridas por los
inversionistas, se hizo la pregunta a los gestores de fondos si sus
inversionistas estarían dispuestos a sacrificar rendimientos financieros por
el logro de objetivos de sostenibilidad empresarial, aunque en este caso el
análisis es por área geográfica, no por generación.
El 31% y 35%
en los países de Asia y Europa respectivamente respondieron que lo aceptarían (no hicieron la pregunta en EE. UU y no
cubrieron América Latina). Como la respuesta viene dada por los gestores es
una pregunta hipotética sobre las opiniones de los inversionistas, pero es de
suponer que deben conocer a muchos de sus clientes. Son porcentajes considerables, sobre todo
si se considera que la respuesta cubre las diferentes generaciones y que la de los
mayores debe representar el mayor volumen de fondos gestionados.
4 4. Conocimiento del mercado
Otra parte de la explicación
sobre estas preferencias contrastantes es que los jóvenes tienen un mayor conocimiento
de la operatoria de los mercados bursátiles. El 78% se define como gran o muy
conocedor de los mercados de valores, en tanto que ello es de solo el 20% para las
generaciones de de mayores.
5. 5. En resumen
Las generaciones
de los jóvenes son mucho más proclives a considerar aspectos ambientales y sociales
en las inversiones de sus ahorros y quieren que los gestores de sus fondos promuevan
estos aspectos, que las generaciones de los mayores.
Esto es en buena
parte explicado por las diferencias en su formación, en el contexto en que
les ha tocado vivir (la preocupación por temas ambientales y sociales a nivel de
empresas e inversiones es relativamente reciente), sus expectativas sobre los rendimientos
de sus inversiones, su horizonte de planificación y las razones por las que
invierten.
Si bien todos
invierten para aumentar el valor de sus ahorros, los jóvenes tienen la
expectativa de continuar generando recursos financieros vía sus ocupaciones
y pueden esperar compensar buenos años con malos años, como sucede en los
mercados bursátiles, en tanto que las generaciones de mayores suelen depender
de los ingresos derivados de esas inversiones para sufragar sus gastos. Si bien
pueden tener pensiones públicas o privadas, suelen ser menores que lo que serían
los sueldos. Han perdido alternativas de
generación de ingresos.
Hay que
destacar que la encuesta y los que la responden creen que las inversiones en
los mercados bursátiles usando criterios ASG contribuyen a la sostenibilidad
empresarial, pero como hemos analizado en otros artículos esto no es siempre
cierto y en muchos casos el efecto es indirecto. [6]
6 6. Y tú lector, ¿Cuáles son tus preferencias?
Responde a una
brevísima encuesta (6 preguntas
de respuesta múltiple, 1 minuto) en
https://es.surveymonkey.com/r/8H7W5SY
¡GRACIAS!
[1] Son resultados de una encuesta de
opinión, lo que siempre esta supuesto a sesgos. En este caso me atrevo a
especular que los jóvenes tienden más a responder favorablemente, en función de
lo que es deseable hacer o lo que les gustaría hacer, mientras que los mayores
creo que responden en función de lo que ya han hecho.
[2] Al referirse a preferencias de los
inversores, ASG es el término usado en el estudio, ya que la sostenibilidad
empresarial en su sentido más amplio es posiblemente menos conocida y aquel es
el lenguaje común, aunque represente una visión miope. Ver ¿Es
lo mismo Inversión Socialmente Responsable, ISR que inversiones ASG?
[3] Ver la discusión sobre el interés
relativo de la A, S y G en La “S” de la ASG: ¿Qué es? …. aparte de
ser la cenicienta del grupo.
[4] Ver ¿Tiene el financiamiento sostenible impacto sobre
la sostenibilidad? Primera parte: Inversiones financieras.
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